《“泰”周到》10.29

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发布时间:2018-10-30 11:36

《“泰”周到》10.29-11.02华泰周观点精粹

2018-10-30 07:59来源:华泰证券研究所手机/银行/A股

原标题:《“泰”周到》10.29-11.02华泰周观点精粹

1

宏观李超团队

主要观点

大类资产配置观点:股市坚守待变,债券继续看多

股票市场我们认为,坚守待变,等待政策信号。逻辑上,我们坚持此前的观点,利率下行可能是市场风格切换的信号,如果利率阶段性下行,看好国家资本与商业的长周期结合的行业,如航空航天、半导体、集成电路、5G、轨交装备等行业配置机会。股市大的机会仍需等待四中全会释放重大改革开放政策信号。债券市场我们认为,利率债虽然在短期受到扩基建、稳信用的扰动,但总体影响有限,预计未来货币政策将更加宽松,基本面大幅复苏概率低,我们继续看好利率债表现,预计本轮10年期国债收益率底部可能为3.3%。

2

策略曾岩团队

主要观点

A股仍是国内企业盈利主导,海外和汇率并非主导因素

我们认为在海外风险市场波动较大的背景下,中国货币政策的相对独立性和A股市场的相对独立性,使得外围市场、汇率和跨境资金并非当前A股市场的核心影响因素。当前A股仍是国内企业盈利主导,我们预期三季报净利润增速(TTM)下滑幅度比中报增大,其中主板下滑幅度更明显,我们认为这决定了短期市场难有反转或显著反弹。但从当前A股无增长价值占比处于历史高位(详见前期报告《指数隐含的下行空间有限》)和近期产业资本的净增持动向来看,我们认为A股下行空间有限,维持短期震荡判断,行业配置继续推荐银行板块

3

金工林晓明团队

主要观点

15年年中库兹涅茨周期、朱格拉周期拐头向上后,带动流动性不断收紧,使得低利率环境下积攒的高估值问题和债务问题逐渐暴露,是制约全球股市表现的核心风险。16年和17年三周期共振上行,盈利水平的增长对冲了流动性收紧带来的估值压力,全球股市呈现出同步上涨的态势。17年底,基钦周期拐头回落,新兴市场由于受短周期影响更大,盈利增长的不确定性陡然增加,所以估值风险最先释放,股市出现大幅下行;而欧美发达市场受中长周期影响更大,所以基本面上升势头仍然强劲,股市表现也相对坚挺。但我们一直强调,流动性收紧、估值承压是全球市场面临的共同问题,新兴市场的走弱只是一个开端,近期欧美国家股市也出现大跌,或能说明风险已经扩散蔓延。对于A股,我们认为中长期仍然处于下行通道,未来或将面临盈利下行和美股转向的风险,大的底部预计在19年三季度前后出现

4

大金融沈娟团队

主要观点

1、保险:保险资金开展股权投资的行业范围限制取消,“负面清单+正面引导”机制提升保险资金服务实体经济能力。保险公司三季报陆续出炉,各家险企承保端改善优化节奏及投资端收益情况分化。行业整体负债端资产端双改善逻辑持续,重视底部价值投资机会。

2、银行:上市银行三季报基本面靓丽,息差修复、零售转型推进加快。同时,三季度银行股也获公募基金加仓。银行股作为政策工具,有望在信用修复政策中获得更多红利。虽然短期贸易冲突和汇率变化对估值有一定扰动,但是中长期估值修复仍将受益于稳健的基本面表现。

3、证券:政策环境边际改善。化解股票质押风险、促进资本市场健康发展新举措陆续出台,多措并举缓释市场风险,支持引导券商各业务链条稳健发展。预计三季报业绩分化显著,关注优质券商。

推荐标的

新华保险:加速推进价值转型,期交、续期占比稳步提升,期交推动+续期拉动模式成效显现,新业务价值与内含价值相应提升。

中国平安:保险龙头标杆,金融科技持续发力,发挥品牌优势,综合金融协同效应显著。

招商银行:不良率拐点出现,ROE逆转回升。

中信证券:追求稳定盈利能力与长足竞争实力,加大在大项目上的细分与深入,加强区域性业务投入,精耕细作培育扎实基本面。

5

机械章诚团队

主要观点

18Q3宏观经济下行压力下,中美贸易摩擦仍未见转机。一方面关注处在产业升级方向上既具有高端制造属性,又有能力进入全球主流企业供应商之列的龙头设备公司,以期承接全球需求;关注半导体设备、铁路轨交设备及油气设备板龙头厂商,建议关注轨交设备龙头中国中车,页岩气开采压裂设备龙头厂商杰瑞股份、石化机械,技术领先的半导体设备商;另一方面关注与中国经济相关性较弱的外贸型机械设备厂商,建议关注具有海外渠道优势的手工具龙头厂商巨星科技。

推荐标的

1)克来机电18Q3收入利润增速扩大,订单预期乐观;

2)日机密封:下游产能扩张,在手订单充足;

3)锐科激光:实现高功率进口替代及产业链自主可控;

4)先导智能:18Q3业绩增长96%,后续订单可期

6

建筑建材鲍荣富团队

主要观点

建筑:

上周中信建筑指数跑输大盘,但房建、装饰及园林子板块均明显跑赢大盘,符合我们对Q4房建、基建共振机会的判断。Q3公募基金加仓基建,但减仓其余板块。我们延续此前的观点,即房建指数有望在11月企稳,Q4房建、基建龙头存在超额收益机会。

建材:

已披露Q3财报情况,周期建材水泥、玻璃仍位于2015年周期扩张以来景气高点;玻纤波动较小,整体延续稳健增长;家装建材板块分化,工程市场量增价稳,零售感受销售压力。机构在Q2减持建材后,Q3配置环比增加

推荐标的

建筑:当前时点基建板块重点推荐高成长设计(中设集团,苏交科)和低PB蓝筹(中国铁建),房建板块推荐施工及装饰龙头(中国建筑,金螳螂),中长期继续关注制造业复苏及油价高位下化建龙头(中国化学)的投资机会。

建材:

推荐:中国巨石、北新建材、伟星新材,关注坤彩科技、再升科技

7

汽车谢志才团队

主要观点

主动偏股基金2018Q3汽车行业配置比例由2018Q2的1.40%提升到1.77%,超配比例由2018Q2的-2.31%提升到-1.75%,配置比例及超配比例在2018Q2创下新低后略有恢复。横向比较来看,汽车行业2018Q3低配比例在全部申万一级行业中位列第6,加仓幅度位列第10。全部子行业均低配,但零部件、乘用车和汽车服务行业超配比例有所恢复。主动偏股基金重仓持股市值居前个股为:福耀玻璃、潍柴动力、比亚迪、华域汽车等。加仓市值居前个股为:比亚迪、福耀玻璃、宁波华翔、华域汽车、广汇汽车等。减仓市值居前个股为:宇通客车、银轮股份、中鼎股份、威孚高科、金龙汽车等。9月乘用车销量下滑12%,我们认为主要系楼市挤出效应、部分车企降价清库引发观望情绪、消费者对经济不确定性担忧增强等因素所致。新能源车继续贡献强劲增长动能,9月新能源汽车销量同比增长54.8%。9月重卡销量同比下滑25%符合预期,全年重卡销量仍有望达105-110万辆。我们认为,汽车开放竞争促优胜劣汰,优势自主品牌机遇仍存。

推荐标的

上汽集团:汽车板块大蓝筹,合资品牌延续强产品周期,自主品牌高速增长

星宇股份:本土车灯龙头,车灯价值提升,公司最大客户一汽大众迎来产品大年

福耀玻璃:零部件国产替代龙头,海外业务持续推进,受益于汇率贬值

8

交运沈晓峰团队

主要观点

铁路:“公转铁”利好铁路货运量增长,铁总盈利有望持续改善。

机场:冬航季时刻紧缩政策持续,预计全年产量增速放缓;但盈利稳定分红率高,建议配置基本面优异的个股。

物流:竞争环境有利龙头、提价保障旺季派送,上市快递企业市占率或继续扩大。

航空:本周布油均价继续回落但人民币仍贬值0.2%;冬航季时刻紧缩政策持续,行业双轮驱动逻辑不破,静待外围因素稳定。

干散:本周运价下跌;受益四季度旺季推动,运价有望上行。

集运:本周运价上涨;然而受贸易摩擦及燃油成本上涨影响,对板块持谨慎观点。

油运:本周运价上涨;受益旺季及伊朗制裁即将生效,四季度运价有望出现明显改善。

公路:新一轮公路治超行动开启,利好高速公路货车流量增长。

港口:港口装卸费下调,禁止汽运煤集疏港,港口板块短期承压。

推荐标的

深高速:

1)路产主要位于珠三角,区位优势显著,客车占比高,预计受贸易摩擦影响小;

2)高股息具有吸引力,2018年度股息率预计为4.71%(基于2018/10/26收盘价、公司承诺分红率45%);

3)公司与政府进行三条公路回购协商,若政府选择买断,公司预计确认处置收益约16亿元,可能派发特别股息。

9

医药代雯团队

主要观点

近期核心看点:1)1-9月医药制造业收入+13.6% yoy,利润总额+11.5% yoy,我们预计整体行业稳定在10%~15%业绩增速,头部公司显著领跑,预计未来行业格局加速分化,领导型企业增长确定性高;2)10月25日,国家卫建委发布《关于印发国家基本药物目录(2018年版)的通知》,新版基药目录正式出台,品种由原来的520种增加到685种,其中西药417种、中成药268种(含民族药)。新增11个非医保药品。新版基药目录自2018年11月1日起施行。我们建议后续应密切跟踪医保对接动态,尤其是新进基药的 11 个非医保品种,建议关注相关公司;3)当前CDE共发布33批拟优先审评清单,公示了390个品种575个拟纳入优先审评药品受理号,其中创新药品种215个,仿制药品种123个,ANDA品种52个。

推荐标的

华东医药国内领先平台型龙头。现有产品工业板块百花齐放(免疫抑制剂消限),商业板块2H18预计引来收入毛利反弹,销售团队望大幅扩充,打造强势研发平台(license in 口服GLP-1+医美平台Sinclair),升级管线布局,推荐“买入”。

恩华药业:公司布局麻醉、精神和神经三大领域,产品结构不断升级。右美托咪啶等4个品种和1个新剂型新进入医保有望放量;销售分线学术推广能力强;激励政策出台提振公司信心。公司有望在拐点出现时重回上升通道,推荐“买入”。

华润双鹤:流感+结构优化,推动输液板块量价齐升,西药板块收入毛利稳步提升,研发管线聚焦“突破”与“增长”,预计19-20年每年有望推出3-4个产品,推荐“买入”。

10

有色李斌团队

主要观点

总体观点:黄金避险价值凸显,关注价格上涨和预期上涨品种

上周有色板块呈现较强的反弹态势,周涨幅5.01%,子板块中贵金属、铝、锡锑涨幅显著。金属价格方面,基本金属涨跌分化,SHFE铜锌镍小幅下跌,其他品种小幅上涨,小金属中碳酸锂、镁锭价格上涨,稀土价格小幅下跌。我们认为当前市场波动加剧,黄金避险价值凸显,并且从近几个月美国与欧盟CPI数据差值逐渐缩小来看,中长期全球货币政策分化或将减弱,从而压制美元并利多黄金价格。当前我们还建议关注价格接近中短期底部的电解铝、价格上涨或存在涨价预期的锡、稀土。

推荐标的

中国铝业、紫金矿业、山东黄金

11

钢铁邱瀚萱团队

主要观点

据Mysteel报道,10月17日,江苏省大气办发布全省秋冬季错峰生产方案,要求2018年11月至2019年2月,2017年秋冬季PM2.5浓度超过60微克/平方米的城市,钢铁、建材、焦化等重点行业企业应在现有污染排放的基础上减排50%以上,其余城市应在现有污染排放的基础上减排30%以上。从范围上看,限产区域由徐州、常州等地扩大至江苏全省,但由于前期部分企业已按减排要求执行限产,后期错峰限产影响产量水平有限;从程度上看,此次江苏省秋冬季错峰生产方案较9月27日生态环境部发布的采暖季限产正式稿更为严格,执行力度或高于预期。

推荐标的

鞍钢股份鞍钢股份发布业绩预告,在并表朝阳钢铁后,2018年前三季度实现68.47亿元盈利,同比增长80.52%。鞍钢股份地处东北,受今冬限产等事件影响小,或将继续受益于环保限产。

12

化工刘曦团队

主要观点

行业总体观点:景气高位震荡下行,但中枢有望抬升,长期走向集中和一体化

1)需求端:化工品下游需求疲弱,内需(尤其是地产链条)下行压力渐显,但农化、纺织等细分领域需求相对刚性;贸易摩擦对出口的负面影响逐步体现,但外需不确定性客观上也加速电子化学品、新材料等化工品进口替代进程;

2)供给端:行业新增产能释放趋缓(部分子行业未来2-3年几无新增产能),且新建装置难度持续提升;存量产能受环保约束,短期虽有力度上的边际变化,但中长期趋势确定,分区域来看,山东、苏北、长江经济带等区域环保压力较大,其中染料、农药、橡胶助剂等子行业受影响较大;

3)油价:国际油价总体保持强势,有利于化工品整体价格趋势,需密切关注地缘政治因素的扰动;

总体而言,我们预计行业景气将高位震荡下行,但中期而言,化工大部分子行业供需格局将持续改善,化工品价格中枢有望抬升。长期而言,化工行业将逐步走向集中和一体化,传统领域的优势企业市场份额有望不断提升。

推荐标的

飞凯材料:液晶材料受益国产化率提升,光纤涂料景气拐点

华鲁恒升:醋酸高景气,尿素企稳回升,乙二醇空间广阔

桐昆股份:PTA大涨带动产业链景气向上,三季度业绩有望显著超预期

万华化学:高盈利延续,资产注入显著增厚业绩

恒力股份:PTA向上弹性大,炼化项目有望超预期

13

环保公用王玮嘉团队

主要观点

环保周观点:政策利好或支撑融资环境改善,长期继续看好运营类资产

近期利好民营企业融资环境的政策信号纷至沓来,融资环境出现边际改善。10月22日人民银行将在今年6月再贷款和再贴现1500亿元增加额度的基础上,再增加再贷款和再贴现额度1500亿元,支持金融机构扩大对小微、民营企业的信贷投放。此外还有国常会、银行间交易协会出台的多项利好政策。近期信用利差暂未出现明显收窄情况,我们认为政策传导尚需一定时间,未来企业融资情况有望好转,建议关注国祯环保、碧水源、博世科。

公用周观点:煤价止涨,继续看多燃气上游资产

9月全社会用电量5742亿度,增速环比-0.85pct,二产用电环比走低是主因,1-9月一/二/三产及居民用电贡献率为-8%/+50%/+38%/+20%,三产及居民用电增速亮眼。成本端:年初至今秦港Q5500动力煤现货均价653元/吨、六大发电集团日均耗煤68万吨,同比+4%/+3%;短期煤炭进口/运力或收紧,煤价预计维持高位,长期我们维持19-20年煤价中枢下移观点。本周受华能国际18Q3业绩低于预期影响,火电板块一度大跌2%,但截至本周五板块已逐步回升(23-26日跌幅收窄至1%),我们坚定认为火电处于ROE修复阶段,火电逆周期属性稀缺,估值仍处于市场底部,继续推荐华电国际,建议关注华能国际,两大龙头年初至今vs上证综指超额收益为24%/18%。公用事业板块连续6个季度持仓下滑,18Q3火电/燃气超配显著,比例分别为0.18/0.03pct,水电/核电/热电低配比例分别为0.42/0.53/1.03/1.08pct。截止九月底电力板块持仓金额前三标的分别为【长江电力】/【华能国际】/【川投能源】。

推荐标的

环保:华测检测/聚光科技/瀚蓝环境/东江环保/金圆股份

公用:蓝焰控股/新天然气/深圳燃气/广汇能源

14

农业许奇峰团队

主要观点

上周云南浙江湖南再次发生数起非洲猪瘟疫情,预计国内生猪跨省调运将维持收紧状态。本周浙江福建广东等主要沿海调入省猪价进一步走高。这一背景下,预计年底前猪价难出现显著下跌。我们仍然维持生猪产能会在疫情防控趋严背景下加速去化的判断,明年猪价出现周期性反转概率越来越高。

推荐标的

温氏股份:最安全的规模养殖龙头,疫情对三季度(出栏量&价格)影响不大;考虑到公司前期资本支出带来的未来年均400万头增量,目前市值仍然向上有较大空间,坚定推荐买入。

牧原股份:因河南省疫情及周边邻省较多,公司出栏量价受全国范围内非洲猪瘟疫情影响较大,但由于生物防控有力、扩产未止步,未来周期回升中业绩弹性巨大,推荐买入。

15

通信团队

主要观点

10月22日,中国移动和中国联通均公布运营数据。9月份中国移动的移动客户总数达到9.16497亿户,当月净增客户数352万户,其中4G客户数净增553.1万户,累计达到6.95286亿户;中国联通的移动出账用户净增2566万户,达到3.10亿户,其中4G用户净增3897万户,达到2.14亿户。我们认为,在流量快速增长的背景下,信息基础设备需求增加,同时海量数据带动的存储、分析需求的提升,也将带动云计算、IDC 的快速发展。

推荐标的

5G板块重点推荐:中兴通讯、烽火通信、光迅科技

云计算板块重点推荐:光环新网

16

商贸零售团队

主要观点

1)百货:中美贸易摩擦不断演进,棚改货币化政策逐步退出,消费者信心指数可能受到抑制,以百货为代表的可选消费或将受到冲击;2)超市:行业内部继续分化,龙头份额有望进一步提升,强者恒强;3)电商:商务部数据显示2018前三季度实物商品网上零售额同比增长27.7%,电商数据依旧亮眼,且板块整体估值低,建议积极关注;4)饰品:三四线钻石消费迎来普及浪潮,具备优质资源禀赋的钻石珠宝公司有望继续扩大市场份额。

推荐标的

苏宁易购:GMV高速增长,全渠道模式规模效应显著,PS处于历史低位。

周大生:三四线城市钻石消费崛起,公司门店扩张将加速。

南极电商:产品性价比突出,电商搜索模式下客户转化率与复购率高,带动GMV持续高速增长。

跨境通:跨境电商行业高速增长,龙头公司优势显著。

红旗连锁:经营质量明显提升,生鲜改造驱动成长。

17

轻工陈羽锋团队

主要观点

三季度公募基金中轻工制造行业(申万分类)持仓占比为1.14%,季度环比下降0.18pct,超配比例为-0.12%;家用轻工、造纸、包装印刷行业超配比例分别为0.14%、-0.09%、-0.17%。

家居方面,在地产景气度下行背景下,三季度企业单季营收增速普遍有所放缓。在地产红利逐渐消退的背景下,中小企业或将逐渐被淘汰出局,而龙头企业的综合优势将不断凸显,加速抢占市场份额。

造纸方面,受下游需求疲软影响,今年三季度传统旺季不及预期,行业盈利空间有所缩窄,文化纸表现或将好于包装纸。

包装方面,原材料价格上涨、汇兑损失增加等阶段性的负面因素已经开始逐步改善;长期来看,横向并购、下游客户集中度提高等多重因素将促进行业整合,龙头企业有望借此机会进一步扩大企业规模、提升市场占有率。

推荐标的

家居:顾家家居(软体家居龙头,扩渠道+多品类打开空间)、喜临门(自主品牌高增长)、帝欧家居(工装业务优势显著)

造纸:太阳纸业(成本、产能优势显著)、山鹰纸业(包装纸龙头)、中顺洁柔(产品结构优化、渠道建设发力的生活用纸龙头)

18

电力新能源黄斌团队

主要观点

新能源:特斯拉三季报超预期,海外供应链是中期布局主线 。特斯拉公布三季报,Q3公司的营收、净利润、自由现金流、毛利率均超市场预期,中国工厂生产将助推国内材料供应商需求大增。短期板块布局建议关注三季报超预期个股,中期海外供应链仍是布局主线。

光伏:硅料受需求影响价格触底,单晶龙头年内第9次调价。“硅料目前市场暂无大量库存,且目前价格已经接近大多数产能的成本价,后市下跌空间有限。目前行业仍在等待着政策进一步明朗的信号,能源局与各地政府扶持政策相继出台,行业已呈现一定程度的边际改善。

工控:三季报发布,看好优质企业长期竞争优势。汇川技术三季报符合预期,电梯产品大客户开拓及低毛利产品比重提升对毛利率产生一定影响。公司持续成长能力得到市场认可,工控领域核心产品的竞争优势明显;同时多行业、多领域的定制化解决方案仍将触及市场份额逐步提升。从智能制造升级周期来看,中国仍处于智能制造的导入期和普及期内,未来潜力仍然巨大,工控自动化仍将是制造业转型升级的重点突围方向。

推荐标的

新宙邦、亿纬锂能、通威股份

19

电子团队

主要观点

本土手机品牌竞争力日益增强,供应链企业为5G厉兵秣马

根据赛诺数据,9月国内智能手机销量为3503万台,同比下滑7.7%,其中vivo、华为表现亮眼,分别同比增长15%、32%,苹果、三星则分别下滑16%、39%,可见本土品牌竞争力日益增强。在智能手机渗透率趋于饱和、出货量持续下滑的背景下,5G成为供应链寄予厚望的换机催化剂,在技术、产能上均进行着积极的储备,我们认为5G作为IT产业中一个在未来2年具有较高确定性的、较广泛影响力的技术演进方向,相关供应链优质企业有望在5G普及过程中迎来戴维斯双击,当前时点仍值得重点关注。

根据今年7月CITA对各国在5G整体发展进度的打分排名,排名前四的国家分别为中国、韩国、美国、日本。从各企业在5G相关专利的市占率而言,截至2017年初华为、中兴合计占比超过20%,高通、三星、爱立信、诺基亚的市占率分别为15%、13%、8%、11%。由此可见,我国在5G的专利布局和商业化进程上均处于全球领先地位。

5G产业链建议重点关注上游PCB、被动元件龙头厂商以及下游优质的消费电子天线相关企业。

推荐标的

沪电股份:5G通信PCB领军企业,黄石工厂扭亏进度超预期,前三季度利润增长137%,超出市场预期

立讯精密:3C供应链中典型的技术外溢型企业,多品类扩张助力业绩高增长,前三季度利润增长53%,超出市场预期

顺络电子:加速推进片式电感国产替代,积极布局5G及汽车电子,Q3单季利润增长63%,超出市场预期

20

传媒许娟团队

主要观点

周观点:关注三季报质量,优选景气度较高的游戏&电影龙头及防御性教育出版标的

10月22日至10月26日,传媒(中信)板块上涨1.99%,日均成交额环比上升36.81%。上证综指上涨1.90%,深证成指上涨1.58%,创业板指上涨1.06%。传媒板块指数相对沪深300跑赢0.75pct。

上周传媒板块受大盘带动出现温和上涨,幅度在各行业中居于中游。经过长期的调整,板块整体估值中枢已经位于历史底部区域,下行空间较小。关注板块三季报质量及政策边际变化。

目前传媒三季报大约披露了1/3,已披露的公司中,仅1/3的公司收入增速提升,1/2的公司利润增速提升。盈利表现较好的集中在游戏和电影领域,以归母净利增速>30%来筛选,包括游戏领域,游族网络(49%)、迅游科技(241%)、宝通科技(38%);电影领域,光线传媒(264%)、中国电影(83%);其他包括蓝色光标(48%)、人民网(320%)等。利润大幅下滑的以影视领域和营销领域居多,影视领域华录百纳(-395%)、中南文化(-114%)、华谊兄弟(-45%);营销领域宣亚国际(-79%)、省广集团(-14%)。推荐关注三季报业绩表现优秀,景气度较高的游戏及电影板块。

建议持续关注教育出版板块。我们认为学龄人口进入增长周期,根据国家统计局数据,2017年全国K12在校学生总规模达到1.69亿,教育出版具有需求刚性。同时国内新生儿数量自2010年后步入稳定增长通道,我们预计未来十年在校学生规模将止跌回升,进入长达10年的增长周期。我们认为教育出版行业上市公司资产质地扎实,现金流稳定,板块具有估值支撑。

推荐标的

建议以两条逻辑寻找反弹标的:

1、三季报业绩优秀,景气度较高的游戏及电影板块,优选关注现金流较为充裕、现金储备相对丰厚的龙头公司,如光线传媒等;

2、业绩较为稳定、估值处于历史低位的出版标的,如中南传媒、山东出版等。

21

计算机团队

主要观点

上周沪深300指数上涨1.23%,中小板指数上涨0.36%,创业板指数上涨1.06%,计算机(中信)指数下跌0.33%。计算机(中信)板块TTM估值为40倍(2010年以来历史平均PE(TTM)54倍)。上周wind全A交易额同比上升31.2%,计算机板块交易额上升16.5%。

本周监管层及多地国资纷纷推出相关政策举措化解股权质押风险,市场对股权质押的悲观情绪有望得到缓解。10月26日全国人大表决通过修改公司法完善股份回购规定,此次修改扩大了股份回购的条件与场景,同时简化股份回购要求,明确了回购规模、库存持有期限等制度细节,新增“上市公司为避免公司遭受重大损害,维护公司价值及股东权益所必需”这一条件,使得上市公司可以主动稳定股价。完善回购制度有望进一步提振市场信心。

10月26日,工信部发布2018年前三季度软件业经济运行情况发布。前三季度软件业收入同比增长15%,增速同比提高0.9个百分点。分季度看,一、二、三季度全行业软件业务收入增速分别为14%、14.7%和16.4%,呈逐季上升态势。前三季度全行业共实现利润总额5689亿元,同比增长14.4%,增速同比提高1个百分点,其中一、二、三季度利润总额增速分别为10.8%、10.2%、21.8%,三季度利润增速比二季度高出11.6个百分点。

短期关注计算机公司三季报情况,优选三季报业绩高增长及全年预期高增长且估值处于底部的标的,重点关注行业景气度高的云计算、互联网医疗、金融IT龙头标的,中长期持续看好云计算、人工智能、自主可控、工业互联网等战略方向。

推荐标的

受益于个税改革,重点关注顺利办、航天信息,另重点关注润和软件、佳发教育

22

房地产贾亚童团队

主要观点

我们认为,即使行业进入下行周期,本轮下行周期城市之间的分化程度将高于2008、2014年,使得行业总量数据出现断崖式下滑的概率较低,出现分批次逐渐退潮的概率较高。自2016年3月《政府工作报告》首提“因城施策”以来,不同能级城市,同一能级不同区域的城市,甚至同一城市的不同行政区,在调控政策的实行时间、操作手段方面存在差异,这将放大城市基本面走势的差异,使得不同城市呈现步调相异的房地产市场周期变化局面。这可能会使得本轮下行周期总量数据的下滑速度相对温和,避免所有城市一同下行的共振效应。

推荐标的

根据Wind一致预期,当前TOP50上市房企2018预测PE中位值6.8倍,建议继续关注TOP50房企绿地控股,新城控股,中南建设,金地集团等。

23

中小市值孔凌飞团队

主要观点

回购制度完善有望进一步提振市场信心。市场层面,受多项利好政策提振,在外盘普跌情况下,上周上证综指、深证成指、创业板指周涨幅均超1%,且流动性有所改善;政策层面,除政府对质押风险的纾困资金逐步到位及专项债的发行外,公司法补充完善允许回购情形至6种,并提高公司持股比例上限至10%,延长持有期限至3年。我们认为高层持续发声和稳市场举措的接连落地,叠加公司层面回购积极性的提高,有助于市场信心的提振和流动性的大幅改善。机构配置仓位较低、具有高β属性的次新股板块有望在下一轮反弹中表现更佳。建议优选三季报亮眼、盈利能力强、现金流情况较好的中小盘细分龙头。

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